経済産業省　安藤裕介｜スタートアップの成長に欠かせないファイナンスの課題を知ろう

経産省スタートアップレポート・読んでほしい点はココ！経産省担当者に創業手帳大久保が聞く

スタートアップが成長するために欠かせないファイナンスは、仕組みが複雑で後戻りできないことから、起業時に将来の見通しを持っておくことが重要だ。

経産省がスタートアップのさらなる成長を後押しするために取りまとめた「スタートアップの成長に向けたファイナンスに関するガイダンス」は、未上場時からIPO後までを通じた11の課題と、その課題に対する検討すべきポイントについて記載された、起業家必見のレポートとなっている。

このレポートを担当した安藤氏は、もと公認会計士としてIPOの支援などを担当していた経歴を持つ。レポートを作成した経緯や見所などについて、創業手帳代表の大久保がうかがった。

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レポートを作った経緯や思い

大久保：レポートを拝見しましたが、非常によくまとまっていますね。どんな経緯で作られたのでしょうか。

安藤：現状のIPOする前と後の課題や、諸外国との違いを調べてまとめるための調査をしていたときに、「こういったことを前もって知っていたら、創業期の起業家にとってプラスになるのではないか」と思われるトピックスがいろいろとあったので、レポートにまとめようという思いがきっかけですね。

明確な指針がない中、こういう課題と手立てがあるということを示し、創業時からIPOしたあとまで一直線で見通しを立てるための指針を作ることで、スタートアップの成長に貢献でき、ひいては日本の経済成長につながるという気持ちで作りました。

大久保：個人的に何点かつけくわえたいと感じた点がありまして、１点は初期の頃の希薄化に注意してほしいということです。日本政策金融公庫を利用すると、初期の株式価値が低いときの希薄化を防止できるので公的融資も必要だと思っています。上場したようなITスタートアップでも、小さい時代はけっこう、公的融資をやっているんですよね。ただ大っぴらに言わない傾向があると感じていますが。

また、生株（なまかぶ・普通株＝議決権が有る株式）を分散させるとよくないのでストックオプションを選択に入れるのは大事です。経営者にとっての株式１％は身を切るような重さですが、受け取り側が理解できていないと経営者側ほどありがたがられないケースが多いんですよね。啓蒙や説明も合わせて必要ということは強調しておきたいところです。もらう側が上場経験者だと、ストックオプションで家を建てたような話を間近で見ているので理解可能なんですが。

最後に、CFOの話が出てきましたが、報酬が高騰しているという事情もあり、事業が軌道に乗るまではなかなかCFOを雇えず、税理士や会計士にお世話になるという起業家も多いと思います。

安藤：そうですね。CFOについては、いい人材はいても、なかなか創業したばかりの会社に来てもらえないということを聞きます。一方で、投資銀行や会計士等の出身だからというので来てもらったら、担当していた業務にギャップがあって、うまくいかなかったという話もあります。反対に、あまり期待していなかったけれどカルチャーフィットからCFOとして活躍しているという話もあり、キャリアだけではなく人物を見ることが大事ということはお伝えしておきたいですね。

会計士をやっていた私でも、このレポートについては知らなかった話もあり、周囲の友人に見てもらっても同じような感想をもらっていますので、スタートアップにまつわるファイナンスの情報を網羅的にまとめることができたのではと自負しています。

レポートの見所は

大久保：会計士の方でも、スタートアップのファイナンスについては知らないこともあるんですね。こうなると、上級編の話も聞きたくなりますね。

安藤：このレポートについても、様々なバックグラウンドの方が見ているので、「ここについてはもっと専門的な話をしてもいいんじゃないか」「ここはもっと噛み砕いた方がいいのでは」など、さまざまな意見を取り入れながらようやくこの形に落ち着きました。

経産省のホームページを見ている方ってそんなに多くないと思うんですが、実はいいレポートなどがたくさんありますので、起業を考えている方はぜひ見ていただきたいですね。

このレポートを読んで、もっと詳しい話が知りたくなったら先輩起業家や専門家の方に話を聞いていただけたらと思います。

大久保：このレポートで一番伝えたいポイントはどこですか。

安藤：そうですね、やはり創業したら後戻りはできず、先々にこういうトラップがあるということを11個の課題で示したので、まずはそれを見ていただきたいですね。理解している方にはなんてことないと思いますが、デットファイナンスとエクイティファイナンスの違いから記載していますので、まずは一通り見ていただいて、全体的な雰囲気を感じていただればと思います。

11個の課題と手立てに加え、上場・未上場のスタートアップCFO、投資家、専門家など、さまざまな目線のプレイヤーの生の声を掲載していますので、ぜひご覧ください。

「スタートアップの成長に向けたファイナンスに関するガイダンス」はこちらからご覧いただけます。

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